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　　2012年机械板块我们关注以下三个问题：1、传统的〗周期性行业中，工程机械销量增速是否会一蹶不振？2、弱周期行业中△，哪些机械细分子行业能够抵御经济放缓？3、新兴行业▂中，哪些可能成为90年代的科网。

　　周期行业看工程∩机械预期修复。新开工◥计划投资额仍保持高位、政府投资即将走出低谷，意味着潜在需求仍然旺盛；在定◣向宽松的背景下，代表实体经济流动性的6个月票据直贴利率开始回落，工程机械的潜在需求有望转化为实际需求。从8月份开始，工程机械代表性品种挖掘机、汽车起重机、装载机已经●呈现季节性特征，后期在定向宽松政策刺激下，2012年上半年行业ξ有望迎来预期修复。

　　工程机械预期修复

　　工♀程机械潜在需求仍然旺盛。新开工计划投资额增速自2011年中期转正以来『，现在仍然处于相对高位，意味着3-6个月之后的工程机械销↘量增速有望回暖。同时，民间ROE仍处于历史较高水平，企业自主投资前景也值得乐观。因此，我们对于工程》机械的潜在需求仍然持乐观态度。

　　流动性已经逐渐宽松，利于工程机↘械潜在需求向真实需求转化。前期制约工程机械潜在需求向真实需求转化的核心因素是实体经♂济资金紧张，表现为6个月票据直贴利率一度上冲至13%的历史最☆高水平。经过这段时间货币政策的微调、定向宽松，直贴利率已经明显从高位回落，流动性〓紧张的形势逐渐缓解，工程机械潜在需求向真实需求转化具有∏了一定土壤。

　　工程机械近期销量已具有季节性特征，明年上半年旺季特征将▲显现。2011年上半年由于众多开工项目的滞后影响、以及杠杆销售的带动，工程机械产品的月度销售数据大幅超出市场的预期，也打破了以往的季节性特征。随着ξ　需求预期的逐渐回落，自8月以来，工程机械的分产卐品月度销售数据已逐渐具有季节性特征。随着定向宽松政策效果的显现，我们预计2012年上半年各产品销量增速▓跌幅将逐渐收窄，旺季特征将逐步显现。

　　定向宽松的政策将确保重点项目顺利实施，也将有效缓解工程机械下游客户的资金紧张。我们预计2012年上半年，随着有资金保障的潜在需求陆续转化为实际需求，工程机械销售有望迎来旺季，股票价格将对旺季销量有所体现。目前龙头公司→10倍左右的估值反应了过于悲观的预期，仍然建议买入三一重工、中联重科。

　　安全、能源与消费性细分行业市场潜力○大

　　煤矿安全新技术、新产品将〖推广。安全生产“十二五”规划明确提出，将重点开展冲击地压、冒顶和动力性灾害等防控技术装备研究，开发顶板维护等一批实际需求迫切而尚无定型产品的关键设备，重点发展包括紧急避险系统在内的“六大系统”。